今週の主要な物語は、極端な「バーベル戦略」によって定義されています。一方では、ウォール街の資本がヘッジのためにBTCに割り当てられており、他方では、オンチェーン資本がミームおよびAIエージェントセクター内で熱狂的な投機を行っています。中間層である「VC支援トークン」は、苦痛な平均回帰を経験しています。

1. 暗号スタートアップとイノベーション：AIエージェント決済の年

プライマリ市場は純粋な「Web3インフラ」を放棄しています。今週、シリコンバレーとシンガポールでの資金調達は「Crypto x AI Agent」に集中しました。昨年の概念的な誇大宣伝とは異なり、焦点は現在エージェント間（A2A）決済にあります。

• 洞察：投資家はもはや「分散化のための分散化」という物語を買っていません。自律的なウォレットを保持し、ガス料金を支払い、オンチェーン裁定取引を実行できるAIエージェントプロジェクトは、プライマリ市場の流動性を枯渇させています。従来のSaaSスタイルのWeb3プロジェクトの評価は、積極的に再調整されています。

2. 主要コイン：ベータの停滞

• BTC：「デジタルゴールド」としてのマクロヘッジ属性は否定できなくなっています。米国債利回りの変動の中で、BTCはその範囲内で極端な回復力を示し、機関投資家のバランスシートの要としての役割を固めています。
• ETH：「価値漏洩」の課題に直面しています。L2実行レイヤーの成熟に伴い、メインネットのガス料金は慢性的に低く、燃焼不足とインフレへの回帰につながっています。市場は「決済レイヤー」としてのETHのプレミアムを再評価しています。
• SOL/BNB：SOLは高性能Dappsからの溢れを捉え続けており、BNBは頻繁なLaunchpoolを通じて「ゴールデンシャベル」効果を維持しています。
• XRP/ADA：新しい物語を欠いており、これらのレガシーチェーンは、独立したアルファなしに市場のベータに追随しているにすぎません。

3. DeFiセクター：深層RWAの機関化

DeFiは「投機的から実質的」へと移行しています。純粋な流動性マイニングの利回りは、もはや大規模な資本を引き付けません。

• トレンド：データはトークン化された米国債とオンチェーンクレジットのデータが急増しました。ウォール街はDeFiプロトコルを利用して24時間365日の担保管理を行っています。準拠した低スリッページRWA資産（再構築されたMakerDAOエコシステムなど）を提供するプロトコルは、TVLを貪欲に吸収しています。

4. ミームコイン：注目の証券化

ミームはもはやジョークではありません。それらは「文化的流動性」の媒体です。

• パフォーマンス: SolanaとBaseのミームセクターは「PVP地獄モード」にあります。 資本の回転は数時間単位で測定されます。
• ロジック: ミームコインは、パブリックチェーンの活動をテストする唯一の真の指標となっています。コンセンサスが形成されつつあります。「ミーム文化のないチェーンは死んだチェーンである。」しかし、これは椅子取りゲームに似ており、クオンツボットによって個人の生存空間が著しく圧縮されています。

5. バイナンスアルファ：上場ロジックのパラダイムシフト

バイナンスの最近の動きを観察すると、「高FDV、低浮動株」プロジェクトの明確な抑制が見られます。

• シグナル: バイナンスアルファは現在、「リアルイールド」と強力なコミュニティコンセンサスを持つプロジェクトを優遇しています。VCから多額の支援を受けているものの、オンチェーンデータに欠ける「ゾンビ」プロジェクトは、取引所によって軽視されています。

6. パブリックチェーンとL2：チェーン抽象化のブレイクアウト

L2戦争は終わり、「相互運用性戦争」が始まりました。

• 現状: ユーザーは煩雑なブリッジに疲弊しています。今週のトップパフォーマーは、技術的に最も強力なL2ではなく、「チェーン抽象化」を統合したものでした。（ユーザーがどのチェーンで操作しているかを意識しない）を統合しているものでした。
• 結論：モジュラーブロックチェーンは深刻な流動性の断片化を引き起こしました。これらの断片をシームレスにつなぎ合わせることができる者が、次のサイクルのアルファとなるでしょう。

アナリストの要約

市場は現在、「物語の空白」と「アプリケーション着陸フェーズ」の交差点にあります。

• クオンツ向け：ボラティリティは、非常に初期段階のオンチェーン資産に集中しています。
• バリュー投資家向け：これは、どのプロトコルがリアルイールドを生み出すかを観察する最適な時期です。

平凡なベータを拒否し、構造的なアルファを追求せよ。