Inleiding: Het dilemma van alwetendheid

Laten we beginnen met een dilemma dat elke belegger vandaag de dag intiem begrijpt: we leven in een tijdperk dat het rijkst is aan informatie, maar tegelijkertijd het moeilijkst is om beslissingen te nemen.

Je handelsscherm pulseert met realtime prijzen van over de hele wereld. Financiële nieuwsfeeds brengen de laatste beleidsfluisteringen uit Washington en diepgaande analyses van Wall Street. Op sociale media debatteren topanalisten en anonieme handelsgenieën eindeloos over de vraag of de volgende macro-economische gegevens bullish of bearish zijn. De breedte en diepte van de gegevens die tot onze beschikking staan, overtreffen die van elke beleggingsgoeroe van tien of twintig jaar geleden ruimschoots.

Toch is er een vreemde paradox ontstaan: hoe meer we weten, hoe meer verlamd we raken.

Elk datapunt lijkt te wijzen op een andere toekomst. Inflatiecijfers komen iets hoger uit dan verwacht, wat erop duidt dat de verkrappingscyclus nog niet voorbij is. Maar een tegelijkertijd gepubliceerd banenrapport toont een lichte verzwakking, wat wijst op het risico van een recessie. On-chain financieringspercentages tonen een bullish sentiment, maar de volatiliteitsscheefheid van de optiemarkt prijst staartrisico in.

Het gevoel is vergelijkbaar met dat van een piloot in een futuristische cockpit met duizend knipperende wijzerplaten, die elk een licht tegenstrijdig commando geven. Uiteindelijk wordt deze 'alwetende' piloot aan de grond gehouden door beslissingsverlamming.

De vraag - 'Moet ik winst nemen of een positie opbouwen?' - veroorzaakt vandaag de dag zoveel angst, niet omdat we gegevens missen voor een oordeel, maar omdat we er veel te veel hebben, en het is allemaal te chaotisch. We proberen het ene ware 'signaal' te vinden in een oneindigheid van ruis, om vervolgens door de ruis zelf te worden verteerd.

Maar wat als de sleutel helemaal niet is om dat 'signaal' te vinden? Wat als het hele mentale model waarop we ons hebben gebaseerd voor besluitvorming vanaf het begin verkeerd is geweest?

Dit artikel zal een ontwrichtend idee voorstellen: in de huidige macro-omgeving zijn de beste besluitvormers niet langer de 'profeten' die de toekomst voorspellen, maar de 'kalibrators' die de huidige toestand van de markt nauwkeurig meten. We hebben een nieuw instrument nodig dat je niet vertelt wat er zal gebeuren, maar dat je vertelt hoe heftig de markt waarschijnlijk zal reageren, ongeacht wat er gebeurt.

Hoofdstuk 1: Laat voorspelling varen, omarm versterking en demping

Laten we een harde realiteit onder ogen zien: het nauwkeurig voorspellen van macro-economische gebeurtenissen is een bijna onmogelijke taak, zowel voor individuen als voor topinstituten. Niemand kan consequent en nauwkeurig de bewoordingen van de volgende Fed-verklaring of het exacte cijfer van het volgende banenrapport voorspellen.

Beslissingen baseren op gissingen over deze uitkomsten is niet anders dan het lot van je kapitaal verbinden aan een muntworp.

Een effectiever en uitvoerbaarder raamwerk voor macro-observatie is om de voorspelling van gebeurtenissen zelf los te laten en in plaats daarvan te focussen op het beoordelen van de "gevoeligheid" voor die gebeurtenissen. Met andere woorden, onze focus moet verschuiven van 'Wat zal het nieuws zijn?' naar 'Wat het nieuws ook is, hoe zal de markt reageren?'

Op basis hiervan stellen we een nieuw binair raamwerk voor macroanalyse voor: "Signaalversterkers" versus "Signaaldempers."

Stel je voor dat de hele markt een gigantisch geluidssysteem is, en macro-economische gebeurtenissen (zoals een rentebesluit of een geopolitiek conflict) zijn de 'audiosignalen' die erin worden gevoerd. Het uiteindelijke volume wordt niet alleen bepaald door het signaal zelf, maar ook door de stand van de 'volumeknop' van het systeem. Deze 'volumeknop' is een regulator die is samengesteld uit een reeks onderliggende marktomstandigheden.

Wanneer 'Signaalversterkers' actief zijn, bevindt de markt zich in een staat van hoge gevoeligheid. Op dit moment kan elk macrosignaal - positief of negatief - dramatisch worden versterkt, wat heftige bewegingen veroorzaakt die het intrinsieke belang van de gebeurtenis ver overstijgen. De componenten van deze staat omvatten:

1. Hoge hefboomniveaus: Vanaf Q2 2025 toont onze data-analyse aan dat de verhouding tussen de open interest in de derivatenmarkt voor digitale activa en de totale spotmarktkapitalisatie op een historisch hoogtepunt blijft. Dit betekent dat een groot volume aan hefboomposities is opgerold als strakke veren; zodra de markt in één richting doorbreekt, zullen liquidaties de initiële beweging dramatisch versterken.
2. Lage marktdiepte: De orderboekdiepte voor belangrijke handelsparen is de afgelopen kwartalen niet in gelijke tred gegroeid met het prijsherstel. Dit betekent dat een enkele, middelgrote order nu voldoende is om een aanzienlijke prijsimpact te creëren.
3. Extreem marktsentiment: Zowel extreme hebzucht als extreme angst zorgen ervoor dat marktdeelnemers overreageren.

Wanneer deze versterkers actief zijn, is de markt als een geluidssysteem met het volume op maximaal. Zelfs het zwakste signaal kan oorverdovend zijn.

Wanneer 'Signaaldempers' actief zijn, bevindt de markt zich in een staat van lage gevoeligheid. Op dit moment zal de reactie van de markt op macrosignalen traag lijken. Groot positief nieuws kan slechts een korte rally veroorzaken, en potentieel slecht nieuws kan snel worden geabsorbeerd. De componenten van deze staat omvatten:

1. Lage hefboomniveaus: De markt heeft een deleveraging-cyclus ondergaan en speculatieve posities zijn weggespoeld.
2. Hoge marktdiepte: Een groot aantal marketmakers en institutioneel kapitaal zorgen voor voldoende liquiditeit, waardoor de markt de meeste koop- en verkoopdruk kan 'absorberen'.
3. Wijdverbreid scepticisme of apathie: Wanneer beleggers over het algemeen aan de zijlijn staan of berusten, neemt hun bereidheid om op nieuwe informatie te reageren af.

Wanneer deze dempers actief zijn, is de markt als een geluidssysteem op mute. Zelfs het sterkste signaal produceert slechts een zwakke echo.

Dus, hoe begeleidt dit raamwerk onze besluitvorming?

• Wanneer de markt zich in een "versterkte" staat bevindt: Risicobeheer moet de hoogste prioriteit hebben. Je kunt niet weten of het volgende signaal goed of slecht zal zijn, maar je weet dat de reactie van de markt heftig en snel zal zijn. Dit is over het algemeen het moment om te overwegen "winst te nemen," of op zijn minst de risicoblootstelling te verminderen en de hefboomwerking te verlagen. Trends najagen in deze omgeving is als spelen met vuur in een kruitvat.
• Wanneer de markt zich in een "gedempte" staat bevindt: De marktvolatiliteit is laag, net als het risico op een door paniek gedreven uitverkoop. Voor langetermijnbeleggers biedt dit een relatief veilig venster om "een positie op te bouwen." Omdat de markt "immuun" is voor kortetermijnruis, heeft de intrinsieke waarde van een actief meer tijd om te worden herkend en ingeprijsd.

Merk op dat we de onmogelijke taak van het "voorspellen van de toekomst" volledig hebben omzeild. We observeren eenvoudigweg de onderliggende toestand van de markt om te bepalen of het huidige klimaat beter geschikt is voor een "defensieve tegenaanval" of een "methodische opmars."

Hoofdstuk 2: Sterren en Golven—Een Geavanceerdere Wijsheid om te Overleven

Deze mentale sprong—van focussen op "gebeurtenissen" naar focussen op "systeemtoestanden"—is niet uniek voor het tijdperk van digitale activa. Het is in feite een meer geavanceerde vorm van overlevingswijsheid die door de menselijke geschiedenis heen loopt.

Stel je een oude zeeman voor, duizenden jaren geleden. De meest onervaren kapitein zou al zijn energie steken in het reageren op elke individuele golf en elke windvlaag. Hij zou proberen de richting van de volgende golf te voorspellen, de verandering van de volgende bries. Zo'n reis zou worden gekenmerkt door een uitputtende strijd en een hoge mate van toeval.

Maar de grootste zeevaarders—de ontdekkingsreizigers die uiteindelijk oceanen overstaken—leerden in zekere zin de golven voor hen te "negeren". Ze richtten hun energie op de grotere, stabielere en meer beslissende krachten: de sterren aan de hemel, de seizoensgebonden zeestromingen en de richting van de passaatwinden.

De golven en windvlagen zijn het macronieuws en het kortetermijnmarktsentiment. Ze zijn onvoorspelbaar en vol ruis; proberen ze te voorspellen is zinloos. De sterren, stromingen en passaatwinden zijn wat we markthefboomniveaus, liquiditeitsdiepte en langetermijnkapitaalstructuur noemen—zij zijn de stabiele en krachtige onderliggende krachten die de uiteindelijke koers van het schip bepalen.

Onze moderne hersenen, aangescherpt door miljoenen jaren evolutie, zijn geboren "golfvoorspellers". Onze voorouders moesten in een oogwenk beoordelen of een ritseling in het gras een prooi of een roofdier was. Deze reflexmatige reactie op kortetermijnsignalen is in onze genen gegrift. Het is wat ons instinctief de volgende een-minuut-kaars doet willen voorspellen als we naar een prijsgrafiek kijken.

Echter, de "oceaanreis" van beleggen vereist dat we deze aangeboren neiging bestrijden. Het vereist dat we onze blik van de "golven" afwenden en naar de "sterren" kijken. Dit is niet alleen een verschuiving in investeringsstrategie, maar een discipline van de geest. Het vereist dat we onze eigen onwetendheid toegeven (ons onvermogen om de toekomst te voorspellen) en op die basis een bescheidener maar veel robuuster kader voor besluitvorming opbouwen.

Hoofdstuk 3: De Vraag Herdefiniëren—Jouw 'Wapens' Bepalen Jouw 'Slagveld'

Laten we nu terugkeren naar de oorspronkelijke vraag: "Winst nemen of een positie opbouwen?"

Na de introductie van het "Versterker/Demper"-raamwerk, kunnen we zien dat deze vraag op zichzelf te simplistisch is, misschien zelfs een valstrik. Het veronderstelt een binaire, eendimensionale wereld van besluitvorming.

Een meer geavanceerde besluitvormer, gebaseerd op hun "meting" van de toestand van de markt, zal tot een antwoord komen dat veel rijker is dan een simpele "koop" of "verkoop."

• In een "versterkte" staat, is de optimale oplossing misschien niet simpelweg "winst nemen", maar om "je gereedschapskist aan te passen." Bijvoorbeeld:
  • Een deel van een spotpositie omzetten in het kopen van callopties. Dit behoudt het opwaartse potentieel terwijl het maximale verlies wordt beperkt, in wezen door een kleine premie te gebruiken om 'verzekering te kopen' tegen hevige schommelingen.
  • Implementeer grid trading- of pairs trading-strategieën. In een zeer volatiele markt profiteren deze strategieën van de volatiliteit zelf in plaats van te gokken op één enkele richting.
• In een 'gedempte' toestand, is de optimale oplossing niet alleen 'een positie opbouwen', maar 'je aanvalsritme kiezen'. Bijvoorbeeld:
  • Hanteer een dollar-cost averaging (DCA)-strategie. In een markt met lage volatiliteit en zonder duidelijke richting kan het kopen in batches over een langere periode je instapkosten middelen en de frustratie voorkomen van een eenmalige investering die nergens toe leidt.
  • Focus op arbitragestrategieën die een lage correlatie hebben met het macrosentiment, zoals rendementsarbitrage tussen verschillende protocollen, die afhankelijk zijn van de interne inefficiënties van een systeem.

Zodra we over verfijndere observatie-instrumenten beschikken, zijn onze beslissingen niet langer een binaire keuze tussen 'aanvallen' of 'terugtrekken'. In plaats daarvan worden het tactische keuzes: 'Moet ik een speer of een schild dragen? Moet ik een snelle aanval uitvoeren of een langzame, gestage opmars?'

Dit leidt uiteindelijk tot een vraag die diepgaander is dan kopen of verkopen—een vraag over het zelf: Wat voor soort belegger ben jij?

De macro-toestand van de markt zal altijd schommelen tussen 'versterkt' en 'gedempt', zoals de wisseling van de seizoenen. Sommige beleggers zijn natuurlijke 'Zomerjagers', bedreven in het meeliften op trends in volatiele, versterkte markten om hoge rendementen te behalen, maar ze moeten ook een immens risico dragen. Anderen zijn 'Winterboeren', bekwaam in het geduldig zaaien in saaie, gedempte markten, en bouwen waarde op door precieze berekeningen en discipline op de lange termijn.

Daarom is het uiteindelijke doel van macro-analyse niet om je te vertellen wat de markt hierna zal doen. Het is om je te vertellen of het huidige markt-'weer' geschikt is voor jou om in het veld te zijn. Het is een spiegel die, door je de markt te tonen, je ook jezelf toont.

Dus, de volgende keer dat je de angst voelt om te kiezen tussen 'winst nemen' of 'een positie opbouwen', stel jezelf dan eerst een andere vraag:

'Is de markt op dit moment versterkt of gedempt? En ben ik in deze omgeving een jager of een boer?'

Het antwoord op die vraag zal waardevoller zijn dan welk marktanalyse-rapport dan ook.