本周市场缺乏普遍上涨，反而呈现出明显的机构轮动和叙事分化。在比特币（BTC）ETF累计净流入突破450亿美元的宏观背景下，资金开始选择性获利了结，同时积极寻找下一个增长引擎。周一（11月10日）总市值飙升1600亿美元，但随后波动性加剧，预示着近期高点出现震荡。

一、主要币种：分化加剧

主要币种出现分化，BTC的“数字黄金”叙事与主要山寨币的“实用性”叙事脱钩。

• BTC： 作为市场锚点。开盘价接近$101,300，周高点达到$106,800（11月11日），随后获利了结将其推回并巩固在$100,200附近。尽管有所下跌，但强劲的机构ETF流入证实长期投资者仍在积累。
• ETH： 表现不佳。数据显示，部分现货ETH ETF出现资金流出。尽管ETH 2.0质押（约3460万ETH）达到历史新高，但短期情绪转为看跌。
• SOL, BNB, XRP： 都经历了显著回调。SOL呈现出“叙事悖论”：虽然Solana相关ETF吸引了~7000万美元的新资金流入，但代币价格却被抛售，这表明早期投资者正在利用新的流动性退出。

二、加密风险投资市场：资本信心强劲

一级市场（VC）的信心并未因二级市场波动而动摇。

• 融资激增： 仅在11月的第一周，就有12家加密初创公司融资超过$6.66亿。2025年迄今的总额（220亿美元）已是2024年全年总额的两倍。
• 大额交易： Ripple Labs宣布以400亿美元估值完成5亿美元战略融资，表明对合规支付领域的长期信心强劲。

三、L1和L2领域：叙事转变

资金正在从成熟的L1/L2（如ETH）转向具有更高上限的新叙事。

• AI领域： 专注于AI的协议（例如Virtuals Protocol）表现出强大的韧性，抵制了市场普遍下跌，表明了高度的信心。
• BTC L2s： 比特币Layer 2解决方案的炒作正在升温。“Bitcoin Hyper (HYPER)”这一BTC L2项目作为潜在的币安上市候选者，引起了广泛关注。

四、DeFi与Meme动态

• DeFi： 整体TVL增长停滞，受ETH回调拖累。市场焦点已从传统的DEX/借贷转向去中心化稳定币项目。
• Memecoins：热钱从已有的知名项目（WIF、PEPE）转向高杠杆的“预售 Meme 币”。一个名为“Maxi Doge (MAXI)”的项目在预售中筹集了 380 万美元，反映出市场对高风险回报的强烈投机兴趣。

五、币安 Alpha

币安本周的关键举措是其第 61 个 Launchpool 项目：Usual (USUAL)，一个去中心化稳定币发行方。在中心化稳定币（USDT/USDC）面临日益增长的监管压力之际，此举表明币安正在积极培育去中心化稳定币领域，作为 DeFi 潜在的新增长动力。

展望：

预计近期高点的这种分歧将持续。BTC 将需要时间在 10 万美元水平盘整，而资金将继续在 AI、BTC L2s 和新的稳定币协议中寻找 Alpha。