افتقر السوق إلى انتعاش واسع هذا الأسبوع، وبدلاً من ذلك أظهر دورانًا مؤسسيًا واضحًا وتفاوتًا في السرد. على خلفية تجاوز صناديق Bitcoin (BTC) المتداولة في البورصة 45 مليار دولار من صافي التدفقات التراكمية، بدأت رؤوس الأموال في جني الأرباح بشكل انتقائي بينما كانت تسعى بنشاط إلى محرك النمو التالي. ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية بمقدار 160 مليار دولار يوم الاثنين (10 نوفمبر) ولكن تبعها تقلبات متزايدة، مما يشير إلى اضطراب عند المستويات المرتفعة الأخيرة.

أولاً. العملات الرئيسية: التباعد يتعمق

تباينت العملات الرئيسية، حيث انفصل سرد البيتكوين (BTC) "الذهب الرقمي" عن سرد "المنفعة" للعملات البديلة الرئيسية.

• بيتكوين (BTC): عمل كمرساة للسوق. بعد الافتتاح بالقرب من $101,300، وصل إلى أعلى مستوى أسبوعي عند $106,800 (11 نوفمبر) قبل أن تدفعه عمليات جني الأرباح للعودة والتوطيد حول $100,200. على الرغم من الانخفاض، تؤكد التدفقات القوية لصناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية أن المستثمرين على المدى الطويل ما زالوا يجمعون.
• إيثريوم (ETH): كان أداؤه ضعيفًا. أشارت البيانات إلى تدفقات رأس مال خارجة من بعض صناديق الإيثريوم الفورية المتداولة في البورصة. على الرغم من أن رهن إيثريوم 2.0 (حوالي 34.6 مليون إيثريوم) وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، إلا أن المعنويات على المدى القصير تحولت إلى هبوطية.
• سولانا (SOL)، بينانس كوين (BNB)، ريبل (XRP): شهدت جميعها تراجعات كبيرة. قدمت سولانا (SOL) "مفارقة سردية": فبينما جذبت صناديق سولانا المتداولة في البورصة ~$70M من التدفقات الجديدة، تم بيع سعر الرمز، مما يشير إلى أن المستثمرين الأوائل يستخدمون السيولة الجديدة للخروج.

ثانياً. سوق رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة: ثقة قوية في رأس المال

لا تزال ثقة السوق الأولية (رأس المال الاستثماري) ثابتة ولم تتأثر بتقلبات السوق الثانوية.

• ارتفاع التمويل: في الأسبوع الأول من نوفمبر وحده، جمعت 12 شركة ناشئة في مجال العملات المشفرة أكثر من $666M. إجمالي عام 2025 حتى تاريخه (22 مليار دولار) قد تضاعف بالفعل عن المبلغ الإجمالي لعام 2024 بأكمله.
• صفقة ضخمة: ريبل لابس أعلنت عن جولة استراتيجية بقيمة $500M بتقييم 40 مليار دولار، مما يشير إلى قناعة قوية طويلة الأجل في قطاع المدفوعات المتوافقة.

ثالثاً. قطاع الطبقة الأولى (L1) والطبقة الثانية (L2): تحول السرد

تتحول رؤوس الأموال من الطبقات الأولى/الثانية الناضجة (مثل إيثريوم) نحو سرديات جديدة ذات سقوف أعلى.

• قطاع الذكاء الاصطناعي: أظهرت البروتوكولات التي تركز على الذكاء الاصطناعي (مثل بروتوكول فيرتوالز) مرونة قوية، مقاومة الانخفاض على مستوى السوق ومُشيرة إلى قناعة عالية.
• الطبقات الثانية للبيتكوين (BTC L2s): تتزايد التكهنات حول حلول الطبقة الثانية للبيتكوين. حظي مشروع "بيتكوين هايبر (HYPER)"، وهو مشروع طبقة ثانية للبيتكوين، باهتمام كبير كمرشح محتمل للإدراج في بينانس.

رابعاً. ديناميكيات التمويل اللامركزي (DeFi) والميمات

• التمويل اللامركزي (DeFi): ركد النمو الإجمالي للقيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، متأثرًا بتراجع إيثريوم. تحول تركيز السوق من البورصات اللامركزية/الإقراض التقليدي إلى مشاريع العملات المستقرة اللامركزية.
• عملات الميم (Memecoins): تحولت الأموال الساخنة من الأسماء الراسخة (WIF, PEPE) إلى "ميمات ما قبل البيع" ذات الرافعة المالية العالية. جمع مشروع واحد، "Maxi Doge (MAXI)،" 3.8 مليون دولار في بيعه المسبق، مما يعكس شهية قوية للمضاربة على العوائد عالية المخاطر.

خامسًا. ألفا بينانس

كانت الخطوة الرئيسية لبينانس هذا الأسبوع هي مشروعها رقم 61 في Launchpool: Usual (USUAL)، مصدر عملات مستقرة لامركزية. وسط تزايد الضغط التنظيمي على العملات المستقرة المركزية (USDT/USDC)، تشير هذه الخطوة إلى أن بينانس تعمل بنشاط على تنمية قطاع العملات المستقرة اللامركزية كمحرك نمو جديد محتمل للتمويل اللامركزي.

توقعات:

توقع استمرار هذا التباعد عند المستويات المرتفعة الأخيرة. سيحتاج بيتكوين إلى وقت للتوطيد عند مستوى 100 ألف دولار، بينما سيستمر رأس المال في البحث عن الألفا في الذكاء الاصطناعي، والطبقات الثانية لبيتكوين، وبروتوكولات العملات المستقرة الجديدة.